钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124806286.jpg">

　　但此后，公司(sī)股价开广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落(luò)地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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