如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；作家许地山简介，许地山简介资料；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的作家许地山简介，许地山简介资料策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(作家许地山简介，许地山简介资料shì)界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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