射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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