私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来更(gèng)全(quán)面的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法(fǎ)将(jiāng)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金纳入统一(yī)规范(fàn)，中(zhōng)基协实施登记备(bèi)案以来，我国(guó)私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金行(xíng)业发展迅速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登(dēng)记(jì)私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募(mù)证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成(chéng)为(wèi)资本市场(chǎng)重要的机构投资(zī)者之一。中基协结(jié)合私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金行业实践，坚持规(guī)范发展和(hé)问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指引(yǐn)》，明确底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完(wán)善私(sī)募证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对(duì)私募证(zhèng)券投资基金募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初(chū)始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)《私募投资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确(què)了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证券(quàn)基(jī)金(jīn)初(chū)始实缴募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次(cì)《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除市(shì)场波动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净值低(dī)于1000万元人民币的，该(gāi)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了存续(xù)要求，这(zhè)可以有效避免《备(bèi)案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一(yī)次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人提(tí)升专业投资能力，组合投资(zī)、分散风险，要求(qiú)私(sī)募(mù)证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资(zī)产(chǎn)组合的方式进(jìn)行投(tóu)资(zī)。单只私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的(de)资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资(zī)产的(de)25％；同一私募基金管理人管(guǎn)理的全部私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券、公开(kāi)募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金架(jià)构应当清晰(xī)、透明(míng)，不得(dé)通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要(yào)求(qiú)。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)金(jīn)融机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品(p芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ǐn)不再(zài)投资除公开募集基金以外(wài)的(de)其他(tā)私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投资(zī)要求(qiú)上，明确(què)私募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍生品交易(yì)异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理要求方(fāng)面，要求私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在(zài)交易系统安全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规范(fàn)要求。进一步细化对(duì)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交易(yì)）的信息披(pī)露要(yào)求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人和私募(mù)证券(quàn)投资基金信息(xī)报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以上私募(mù)证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测(cè)试、建(jiàn)立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募基(jī)金管(guǎn)理人在最近一年度(dù)末(mò)合计基金管理规模在(zài)20亿元以上(shàng)的(de)，应当(dāng)持(chí)续(xù)建立健全流动性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于(yú)预(yù)警线与止损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基金管理人应当结(jié)合市(shì)场(chǎng)状况和自身(shēn)管理能(néng)力(lì)制定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风险应急(jí)预案，明确预(yù)案触发情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金(jīn)管理人应当对(duì)投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性(xìng)进行审查，不(bù)得由投资者或其指(zhǐ)定第(dì)三方下达投(tóu)资指令或者自(zì)行负责投资运作，不(bù)得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募基金管理人(rén)，金融机构(gòu)资(zī)产管理产品以及其他(tā)私募基(jī)金提供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆(gān)约束、投资者(zhě)门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的实际标(biāo)准(zhǔn)在向金融机(jī)构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前征求意见稿(gǎo)的(de)水平落实(shí)，执行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投放偏好回到策略(lüè)表现及(jí)管(guǎn)理人的整体运(yùn)营和服务(wù)水平上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业的健(jiàn)康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表(biǎo)示，《运(yùn)作指引》施行后，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老基金(jīn)的套利空(kōng)间(jiān)，对(duì)存量基金针对不(bù)同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充(chōng)分(fēn)过渡期安(ān)排：

　　对于(yú)违(wéi)反投资(zī)范(fàn)围要求、开(kāi)展通道业务、不符(fú)合(hé)最(zuì)低存续规模(mó)等触(chù)及(jí)底线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行(xíng)后不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动(dòng)获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金新(xīn)募集的投(tóu)资者要求(qiú)设置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基金发(fā)生基金合(hé)同变更(gèng)的，变(biàn)更后内(nèi)容(róng)应当(dāng)符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续期(qī)限发(fā)生变化(huà)的(de)，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)，要求在(zài)《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目(mù)前存量永续基(jī)金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好