如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bà武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数o)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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