近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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