在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编(biān)的(de)数据奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(d奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色e)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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