5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(p狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别èi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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