当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(k成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思àn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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