近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(b女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议(女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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