在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(du当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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