金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nó四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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