申万一(yī)级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值(zhí)权重最大的(de)是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略(lüè)发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看(kàn)，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的(de)营收(shōu)集中(zhōng)度(dù)却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时(shí)，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量(liàng)增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯(xīn)片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力(lì)，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列(liè)半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行(xíng)业(yè)第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速居(jū)前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式132家半导体企业的(de)存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临(lín)库存(cún)风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国(guó)微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占(zhàn)比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

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