A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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