北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生吴亦凡现在在哪里关着。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到吴亦凡现在在哪里关着的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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