财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zh毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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