5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生(5k是多少钱 5k是什么意思shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于(yú)低(dī)位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太(tài)多(duō)，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo5k是多少钱 5k是什么意思)、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住5k是多少钱 5k是什么意思(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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