北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(ch非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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