周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价(jià)净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度有望(wàng)持续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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