北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思yú)预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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