在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shu电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗āi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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