在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出(chū)现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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