财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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