金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)大学老师最怕什么部门举报1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增大学老师最怕什么部门举报速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的(de)16.8%、20大学老师最怕什么部门举报.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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