尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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