尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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