来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今(jīn)年的(de)成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍merry什么意思 merry是彩虹社的吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>merry什么意思 merry是彩虹社的吗需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认(rèn)为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也(yě)意(yì)味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会通(tōng)过强(qiáng)刺(cì)激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推merry什么意思 merry是彩虹社的吗动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结(jié)合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台(tái)企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最(zuì)大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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