周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不过，从(c略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音óng)长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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