北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太娜能组成什么词，娜字能组什么词语(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)娜能组成什么词，娜字能组什么词语入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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