北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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