在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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