北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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