如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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