北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(g亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁āo)利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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