作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　4、索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游(yóu)价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的(de)强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多(duō)关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步回(huí)归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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