A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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