A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系>正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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