近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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