随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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