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俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回(huí)报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本面(miàn)有支俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间(jiān)较大(dà)。