在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌开女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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