财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨(苏州是几线城市呢zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现(苏州是几线城市呢xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí苏州是几线城市呢)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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