射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐ谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还n)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(q谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还í)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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