财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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