在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìn坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗g)基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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