“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面(miàn)，“一带一(yī)路”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发(fā)达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能(néng)对冲(chōng)美欧日出口的下(xià)滑，使得全(quán)年(nián)2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作(zuò)为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带(dài)一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增速(sù)快速上升，导致港口数据(jù)与实际(jì)出口(kǒu)增(zēng)速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一(yī)趋(qū)势，但由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和(hé)预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动(dòng)仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车(chē)市较高景(jǐng)气(qì)度与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内(nèi)支(zhī)撑(chēng)出口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带(dài)一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多(duō)聚(jù)焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后存量博弈(yì)。在(zài)全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的(de)进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中(zhōng)国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总(zǒng)出(chū)口(kǒu)的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情形下的进口增(zēng)速(sù)情况，同时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩减少的(de)进(jìn)口份额(é)中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速预测(cè)，思路为在中(zhōng)国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经(jīng)济(jì)陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有(yǒu)可能(néng)在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后的(de)全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测(cè)，中性假设(shè)下(xià)，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平(píng)减指数(shù)同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉(lā)动(dòng)我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性(xìng)假(jiǎ)设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要(yào)来自于两个方面：数据(jù)口(kǒu)径(jìng)差异和欧(ōu)美(měi)经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国出口的数据存(cún)在差(chà)异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出(chū)口端的(de)增速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算是低估(gū)的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑kě)能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对(duì)于(yú)中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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