财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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