如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表;；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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