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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(q禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围禧与喜的区别是什么，喜字logo设计利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内禧与喜的区别是什么，喜字logo设计大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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