钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资30吴亦凡资产多少亿00万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也(yě)往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在(zài)其大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差(chà)距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元吴亦凡资产多少亿）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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